科技股王：一鳴驚人 一散死人。蘋果 ( AAPL ) 市值破萬億美元，戰友齊聲歡呼。只是後來發現，原來中石油 ( 857 ) 十年前已先於蘋果破萬億。年輕股民不能想像，當年港人如何愛戴中石油。話說巴菲特於2003年以1.7元買入；後於2007年分批減持，賣出價約為11至12港元。股神清貨後，股價續怒升，到11月於20元左右，方吿見頂。如當時摸頂買入，持有至今 ( 2018年8月 )，虧損61%。

白頭宮女話當年，實想提醒一下股市新手：熊市長揸股王，九死一生。此道理，不論港股、美股，同樣適用。

神級交易員米奈爾維尼 ( Mark Minervini )，於其著作《超級績效》中，解釋相關道理：「市場領導股，會領先上漲，同樣也會領先下跌，為甚麼？…… 當初及早上車的精明資金，一旦發覺成長減緩的徴兆，就會開始獲利了結。超級強勢股表現結束後，多會出現相當嚴重的跌勢 …… 歷史資料顯示，有三分之一的超級強勢股會吐回全部獲利，甚至更多。」

據米氏統計，股王一旦衰落，後續跌幅為50-70%，如遇極端泡沫市況，例如1929年大蕭條及2000年科網股狂潮，很多過氣龍頭一、二奉還，比比皆是。萬一單以「不要騰，只要信」的心態操作，堅定持有，無制訂離場計劃，投資者恐怕落得「永續坐艇」的下場。

縱碰到像Amazon.com ( AMZN ) 的曠世奇芭，能鳳凰浴火重生，也得虛耗不少寶貴光陰。如不幸於1999年12月摸頂買入Amazon.com，要到2007年9月，才能回到原點。

米奈爾維尼於《超》書，苦口婆心地勸告投資者：「所有牛市中，只有少數真正的領導股，能主導行情發展 …… 並吸引機構投資者的資金，對於這些領導股，激情買進，將股價推升至不合理的程度。正因為如此，在隨後的熊市，這些股票，都會出現嚴重跌勢。投資人如果繼續持有這些過去的領導股，後果恐怕會慘不忍睹。」

隊長翻查資料，研究2000年3月10日，科技泡沫見頂時，納指市值最大的十隻股票，下場如何：

唯一善終的是微軟 ( MSFT )，持有至今回報219%，跑贏標普500指數。

英特爾 ( INTC )、甲骨文 ( ORCL )、高通 ( QCOM )、應用材料 ( AMAT )，持有18年回報，約在20-30%之間，跑輸標指約150個百分點。

思科系統 ( CSCO ) 家鄉未返，虧損22%。

昇陽電腦 ( Sun Microsystems )，2000年市值164億美元 ( 下同 )，2009年被甲骨文收購時，市值74億。

戴爾 ( DELL ) 2000年市值131億，2013年以24億被私有化。

雅虎 ( Yahoo ) 2000年市值93億，2017年作價4億出售網絡業務。手持阿里巴巴 ( BABA ) 及雅虎日本的股份，以Altaba ( AABA ) 續存，市值59億。

捷迪訊光電 ( JDS Uniphase ) 2000年市值68億，現分拆為兩家上市公司，市值共5.4億。

合適時間買入科技股王，如米氏所言：「投資人有機會參與資本主義最神奇的創業之旅。」只是一旦進入熊市，仍死抱過氣科技股王，則所謂發達列車的終站，實為奥斯威辛集中營 ( Auschwitz )，九死一生，慘絕人寰。

如將來美股像現時的港股一樣，進入熊市，多麼淒美動人的科技故事，也不應抱有不切實際的幻想。

以上文章刊於《招職》。