美國著名債券基金經理霍華馬克斯﹙Howard Marks﹚，連巴菲特也熱衷拜讀其文章。馬克斯並非常人，在2008年的次按爆破前，早着先鞭，觀察到並避開危機；但他今年卻表示不擔心中國。難道認為習大大法力無邊？非也，而是中國是金融封閉的國度，自己關上門來玩，就算有騙局，也損害不到全球。若然港人不是滬港通，多了買賣A股，去年損傷也應較輕。

馬克斯不太擔心，中國能像2008年的美國，弄到投資銀行倒閉等。因為投行客戶，遍布全球。中國則自掃門前，最大影響，就是商品：無力再買煤、鐵、石油，價格倒地。可在金融上，殺傷力有限，起碼看不到如何能令美國經濟、銀行體系崩潰。這是他的分析角度。而且他生性保守，連他也不擔心，自己也相對放心。

固然神仙也會錯，何況凡人馬克斯呢？若果不幸大爆破，如何自處？屆時請務必緊記三個字母：T、L、T〔 美國長債ETF﹙TLT﹚〕。通常股市下挫，債券會向好。如看市跌，個人偏見，買長債ETF，比沽期指容易，因為收息來坐着當保險，比期指要付持倉、轉倉成本要好。而且期指的部位，很難坐得穩。持有長債，相對容易。況且美國長債ETF的流通性極高。

2007年10月，港股「直通車」見32000頂之際，金融海嘯之前，美國長債ETF只是$66。2008年年底，雷曼爆炸時，已升至近$80，後曾高見$98。股市下跌幾成，長債上升幾成，持有還能收息。所以大家請緊記這三個字母，可保平安。就算注碼較大，也是可以。

假如地球不幸冰封，美國長債尚有很大上升空間，何解？德國十年債息，現為0.13%。美國十年債，仍見1.79%。當經濟衰退，債息會下跌。2015年初，歐洲經濟動盪，歐央行大手量寬，就是見到債息低達0.1%以下，十年無息。如果美國也不幸塵歸塵、土歸土，債息跌到相近水平，買長債豈能不發達？真是要上網，用財務試算表，才能計到長債會升到哪個水平。

這就是在最壞情況下的可行部署。如果大家身手矯健，當然可以沽期指，悉隨尊便。但要簡簡單單，最重要是記得美國市場上，T、L、T這三個字母。

(刊出日期：2016年5月6日 )

圖：Shutterstock

以上文章刊於《招職》。