股市常講一句俗諺：「會買的是徒弟，會賣的是師傅。 」究竟如何判斷賣出的時機呢？

曾於基金研究機構理柏任資深分析員、著作甚豐的唐納•凱西迪 ( Donald Cassidy ) 有一點與別不同。他投放很大心力，判斷「何時賣哪隻股票」，從他曾出版《賣股票致勝戰略》( It’s When You Sell that Counts ) ( 寰宇出版 ／財金專業領航家出版，已絕版 ) 一書可見一斑。

他曾在一篇文章中分享他對於離場的操作原則。首先，他建議投資者最好強迫自己，向感覺不安的方向移動。他指出，求心安的決定常導致操作失利，例如見別人賺錢，忍無可忍下進場，以期人有我有；又或者恐慌中純因害怕而出清持倉。成功的決定則多數令人不安，事後回顧才覺理所當然。

第二個原則是避免「永久持有」「愛股」。某些市場公認的大品牌、好公司，常被無條件地當成長揸對象。然而，有力長期處於頂峰的企業，少之又少，面對現今急劇改變的世界，受盡科技、管制、全球競爭等挑戰，情況更形惡化。某隻股王變成過氣，機率遠大於永霸天下。往昔巨企，如全錄 ( XRX )、寶麗來、西爾斯 ( SHLD )，今日已無關痛癢。

由此引出下一項原則：買入前必須設定賣出條件，否則切勿行事。凱西迪認為，應先預想特定限期、情境及價格，一旦價格被觸及，又或限期已到、情境有變，就按計劃賣出。最忌因為喜愛某產業、景仰管理層、認同公司的社會目標等朦朦朧朧的理由而隨便買進。因為買進股票，目標是獲利，而非提供良好感覺。

另一項原則是堅守「蟑螂理論」，盡快賣出。所謂蟑螂理論，是指當見到蟑螂出現，很少只有一隻，多數陸續有來。投資界以此比喻當公司有壞清息、醜聞，很少會是單獨事件。當利淡消息浪接浪出現，死守那隻股票並不會換來「感恩圖報」，只會小則浪費機會成本，重則跌得一身傷。

尤其是如果原為機構愛股，翻身過程可能更為漫長。因為基金經理短期內難以重拾信心，無力消化各路人馬為求自保而大量脫手的股份。即使出現「死貓彈」，多數只是小幅而短暫。

最後一項原則，是培養造淡的能力，不必故步自封。皆因股價有起有落，不用錯失另一方向的機遇。正如雖然好天的日子較多，但也不能不準備雨衣、雨傘。

除此之外，凱西迪建議投資人忘記三個價格：第一是自己的買入價，很多人除非打和，否則絕對不肯賣出，通常機會不大，反而往往為討回幾%而愈陷愈深，則極普遍。

第二是公司全盛時期的最高價，投資人往往將之當成是該股票的「潛力」，然則大有可能，經過後續發展，現在已不可企及。

第三個是自己買入後曾經見過的最高價。一個常犯的毛病就是見過高價後回落不肯賣出，卻告訴自己只要再見當時高價就會賣出。為了這個宏偉目標持倉，往往錯失僅餘的離場時機。

以上文章刊於《招職》。