近日美股升勢又急又勁，港股反而逆環球大勢下跌，本地投資人本能認為，美股升勢難以持續，急升後必定回落，猶如強弩之末。此外，傳媒論調，多認定升勢無基本因素配合，純資金炒作，泡沫味濃。

但自己20年的炒賣經驗，壞消息滿布時急升，升勢反至為猛烈。平生有兩次經驗：第一次投機認股證，時為2003年8月左右。當時沙士疫情剛過，失業率高企、樓企腰斬，惶恐絕望。當時，恒指由低位8,000多點開始反彈，自以為毫無道理，遂膽粗粗押下一個月薪金，買入Put輪。其時對衍生工具毫無認識，只是依着輪商的小册子亂來。事後回望，那時正是經濟觸底、橫跨數年中資股大漲勢的開端，Put輪自是灰飛煙滅。

第二次經歷是2009年金融海嘯。恒指於10,000點水平見底後急促上揚。當年匯豐 ( 5 ) 重挫，世紀伸手；美國樓市、金融體系崩潰。其時興的論調是雙底衰退，反彈僅屬曇花一現，大蕭條便將來臨。反彈的最初4,000點，仍認為沒道理，當時一位任職醫生的投資班同學，聚會時豪言每升500點便會加沽數張大期，直到恒指歸零為止。醫生戰友豪氣勝喬峰，眾人拍手叫好。不過聚會之後，該舊友已杳無音訊，生死未卜。

升破15,000點後，驚覺世界未必如想像中差，莫非真是熊市結束、牛市重臨？當時心想，升幅已巨，回落可期，如跌返13,000點，自當大舉進駐。世間當然沒此等美事，恒指最後直衝23,000點才回落，至今未見過15,000。

微言大義：價格永遠大幅超前於消息。前述二例皆反映出市場非常聰明、有效率，即使好消息尚未為傳媒廣傳，強手、聰明錢早了解到，經濟行將好轉、獲利機會出現，自然奮不顧身地買入。強手入貨，當然不會大肆宣揚，以免要與普羅大眾，競逐稀少貨源。就算大方分享，也徒招來冷嘲熱諷。沒好消息下，出現持續、不見回調的升浪，絕對是絕好的技術走勢。

如硬要解釋近日上升的原因，非常簡單：套用《一個投機者的告白》科斯托蘭尼的說法，股票盡入堅實投資者之手，猶疑者持股盡被接管。這一浪美股破頂前，有半年時間壞消息湧現，如彈劾特朗普、貿易戰惡化等，不斷震倉，意志稍不堅定，已經沽清持股。人人盡沽，股票何去何從？自是流入不怕貿易戰的強手，收集完成後便慢慢上升。

《超級績效》稱這種升勢為「封閉性漲勢」( Lockout rally )，特徵是需求強勁，持續走高，似乎完全不理超買讀數。一般投資人打算候低買進，卻等極沒有回調，不得其門面入，彷如被封閉在市場之外。至於操作手法，可借鑑投機之王的利佛摩的名言：Be right and sit tight ( 選對及持有 )。

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